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iniezioni di 90 miliardi a settimana fino al 10 ottobre. Cosa c'è sotto? – Business Insider Italy



Qualcosa non ritorna. E dati gli eventi e l'accelerazione che prendono, può essere qualcosa di grande. Mentre gli occhi dei commercianti erano concentrati sulla lattina dell'indice a medio termine degli Stati Uniti, innescato dal previsto ritorno in Cina da parte della delegazione di funzionari che avrebbero visitato le aziende agricole del Montana e spianato la strada per un ritorno alle esportazioni agricole statunitensi, la nuova Fed York ha pubblicato con la massima naturalezza sul loro sito web una dichiarazione di aggiornamento sulle operazioni di pronti contro termine.

Apparentemente rituale. In effetti, tutti pensavano a un riassunto della quarta transazione di rifinanziamento avvenuta al mattino, che aveva portato una nota calma: nonostante l'importo più elevato ($ 75 miliardi), era passato all'ultra sottoscrizione, questa volta aveva solo fatto per $ 550 milioni. Briciole, rispetto a $ 8,875 miliardi di domanda in sospeso dall'asta del 1

9 settembre. E il miglioramento della situazione, a livello di tensione economica, è stato subito avvertito anche dai tassi di pronti contro termine, che negli ultimi giorni erano volati oltre l'8%, costringendo la Fed di New York ad intervenire immediatamente dopo 10 anni di assenza dal mercato: dopo l'apertura a 2 , 00% sono scesi quasi immediatamente all'1,90%. 1.725% in più rispetto alla chiusura del 19 settembre, ma normalizzata lateralmente rispetto all'inizio della settimana. Rimane comunque un fatto: negli ultimi quattro giorni, la Fed è stata costretta pesantemente e in una liquidità del mercato di emergenza di $ 278,2 miliardi. Inoltre, con le richieste combinate circa 15 miliardi in più rispetto all'offerta massima negli ultimi tre giorni di emissioni. In breve, il bicchiere sembrava mezzo vuoto e questo grafico

lo ha confermato, rivelando la gravità e la profondità del problema. E qui arriva la domanda da un milione di dollari: aver dovuto garantire termini di liquidità per quell'importo e con tali termini, sintomo di un problema a livello economico, dal momento che Jerome Powell ha detto no a un nuovo Qe, almeno in primo luogo , si limita a una riduzione di 25 punti base nel benchmark e 30 in IO che monitora esattamente i prezzi giornalieri? Ma proprio non è il momento di cercare una risposta alla nuova comunicazione della Fed di New York, ha aperto una domanda ancora più grande: non solo è stato detto al mercato che le aste di pronti contro termine con un importo massimo di $ 75 miliardi continueranno senza indugio fino a giovedì 10 ottobre ma anche – e soprattutto – che verranno introdotte 3 ripetizioni (almeno per una settimana) per una durata di 2 settimane con almeno 30 miliardi di valore ciascuna, la prima volta dalla crisi finanziaria. Questa tabella:

schematizza meglio il calendario. Che cosa significa? E soprattutto, quali conseguenze ha una decisione simile? Diversi. E tutto un po 'rilassante. In primo luogo, l'espansione dell'arsenale per includere le operazioni di pronti contro termine e non solo limitarsi ai pernottamenti implica implicitamente che ci si aspetta un tempo continuo e indefinito nella domanda di aste di pronti contro termine rispetto all'offerta. E come la decisione aumenti effettivamente di almeno 90 miliardi di liquidità che entrerà in circolazione a livello settimanale, ha ammesso e non è consentito utilizzare solo il valore base di 30 miliardi di ripetizioni sul termine: improbabile dato il termine nella Fed di New York fa il termine almeno buoni progressi.

In secondo luogo, la Fed deve aver notato che il termine pronti contro termine non è stato seguito dalla stabilizzazione overnight del tasso di pronti contro termine, in particolare quelli su base trimestrale o di fine anno, poiché il sistema manca storicamente e strutturalmente di liquidità per far fronte ai propri obblighi. In terzo luogo, più tecnicamente, il fatto che Jerome Powell non abbia detto alcun nuovo Qe sistemico e abbia spiegato che la crisi del tasso di pronti contro termine non ha implicazioni per l'economia più ampia ha portato molti operatori a lasciare posizioni cosiddette lunghe ( cioè long on buoni del tesoro con una copertura basata su una posizione di copertura allo stesso tempo corta sui futures), che funziona meglio quando la Fed abbassa i tassi di interesse

Cosa ci si aspetta praticamente? In breve, quasi certamente una scomparsa del panico e una normalizzazione della situazione, ma in molti parlano della possibilità di un altro evento pre-morte legato al mercato dei pronti contro termine tra ottobre e l'inizio di novembre. Sia a causa della perdita di liquidità a breve termine alla fine dell'anno, sia perché potrebbe essere necessario un catalizzatore ancora più estremo per rompere i ritardi di Jerome Powell e rendere le previsioni di Goldman Sach per Qe 15 miliardi al mese a partire dal prossimo novembre. E il fatto che la notizia della delegazione cinese in fuga dal Montana arrivasse proprio mentre Standard & Poor's si stava dirigendo verso 3.000 punti, un livello che oggi avrebbe portato a un valore corrispondente di 8,3 miliardi di titoli: il il cosiddetto Long Range – ci fa capire come il mercato, quando lo vuole, sa davvero come "autoregolarsi".

Un'ultima domanda rimane: alimentata con una scusa per l'eccitazione nel mercato dei pronti contro termine durante la notte – un argomento così poco chiaro per attirare poco interesse anche tra gli addetti ai lavori – non guiderà un salvataggio cerotto – gesso dopo intonaco – e corrente sotterranea, lontano dagli occhi e dalle orecchie dell'opinione pubblica, di un soggetto troppo grande per fallire e che è soprattutto così nelle emergenze che non può aspettare i tempi lunghi Qe legale per ottenere liquidità salvavita?


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